📉 АФК Система опубликовала отчет за 2025 год: цифры шокируют. Выручка выросла на 8,3% до 1,33 трлн ₽, OIBDA подскочила на 15,1% до 378 млрд ₽. Однако чистый убыток взлетел до 232,5 млрд ₽ — это в 10 раз больше, чем годом ранее. 
«Основной удар пришелся на лесопромышленный сегмент, — отмечает аналитик Альфа-Инвестиций. — Сегежа показала операционный убыток 45,5 млрд ₽ после списания 36 млрд на замороженные проекты». При этом МТС, Ozon и Медси тянут весь холдинг, но их прибыли едва покрывают дыры в других активах.
Долг растет, а бизнесы умирают
Корпоративный долг АФК Система достиг 368 млрд ₽ (+16,7% г/г), а консолидированный и вовсе 1,42 трлн ₽. «Система превращается в коллекцию зомби-бизнесов, — предупреждает инвестор Telegram-канала Tauren. — Биннофарм, Эталон, Сегежа — все в убытках. На деньги МТС спасают всех подряд».
Сегежа — катастрофа. Выручка упала на 12%, ликвидность на нуле: 3 млрд ₽ против 25,5 млрд ₽ годовых процентов. «Аудитор предупреждает о риске непрерывности деятельности, — говорится в отчете. — Выживаем только за счет материнской компании».
Спасение через IPO
Владимир Евтушенков планирует IPO Cosmos и Медси. Это позволит снизить долг, если компания продаст часть пакетов (cash out). «2026 год будет хуже, — резюмирует аналитик. — Позитивных сценариев нет. Скорее всего, придется привлекать большие средства в капитал».
Акции Системы (+1,5% на прошлой неделе) торгуются с премией к справедливой стоимости. «Рынок определяет цену спекулянты-технари, — поясняет эксперт. — Но фундаментал рано или поздно возьмет верх». Инвесторам стоит следить за новостями IPO и отчетностью дочерних структур.
